名詞解析 · tokenomics

Vesting Schedule

解鎖時程

tokenomics 中級

30 秒版 · 給沒耐心的人

規定團隊、投資人等早期持有者手上的代幣，要「在多長時間內、按什麼節奏」逐步解鎖、才能自由賣出的時間表。它通常包含「懸崖期」（一段完全不能動的鎖定期）和之後的「線性釋放」（按月或按日慢慢解鎖），目的是避免內部人一開始就全部拋售砸盤。

完整解說 +

01 · 這是什麼？

解鎖時程是一份時間表，規定團隊、早期投資人、顧問等「內部人」手上的代幣，要在多長時間內、按什麼節奏才會逐步變成可以自由買賣的狀態。新項目發幣時，這些人通常拿到大量代幣，但這些幣不會馬上全部能賣，而是被鎖住、按表慢慢釋放。最常見的結構是「懸崖期＋線性釋放」：例如先鎖 12 個月完全不能動（懸崖），之後再分 24 個月按月慢慢解鎖。看懂這份表，你就能預測未來哪些時間點會有大批代幣湧入市場。

02 · 為什麼存在？

想像一個新項目，團隊和早期投資人用很低的成本拿到大量代幣。如果這些幣一上線就全部能賣，他們大可在開盤拉高後立刻全拋、套利走人，留下崩盤的爛攤子給散戶——這對項目的長期發展是毀滅性的。解鎖時程就是為了解決這個信任問題：把內部人的代幣鎖住、強制他們只能慢慢釋放，等於把他們的利益和項目的長期成功綁在一起。它一方面安撫市場「內部人不會立刻跑路」，一方面也讓代幣的供給按可預期的節奏增加，而不是一次性衝擊。

03 · 如何影響你的決策？

對投資人來說，解鎖時程是一張「未來賣壓地圖」。如果你打算進場一個新項目，務必先查它的解鎖時程：現在流通的只佔總量一小部分嗎？接下來幾個月有沒有大額解鎖即將到來？很多代幣在大解鎖前後會出現明顯下跌，因為內部人終於能賣了。看懂這張表，你可以避免在「大批低成本籌碼即將解鎖」的前夕高位接盤，也能理解為什麼某些幣明明沒利空卻一直跌——很可能就是持續的解鎖賣壓在壓著。

04 · 你該怎麼辦？

第一，進場任何新項目前，先找它的代幣解鎖時程（白皮書、官方文件或第三方數據網站常會列出）。第二，看三件事：目前流通量佔總量多少、下一次大額解鎖在何時、解鎖的是哪一類人的份額（團隊和早期投資人的解鎖賣壓通常最大）。第三，避開在大解鎖前夕重倉買進；如果你已持有，也要把即將到來的解鎖納入風險評估。第四，把解鎖時程和分配比例一起看——如果內部人佔比高、又即將大量解鎖，那是雙重的賣壓警訊。

實際例子 +

假設某個新代幣總量 1 億顆，團隊和投資人佔了 40%（4000 萬顆），設定「12 個月懸崖期＋之後 24 個月線性解鎖」。這代表上線後第一年，這 4000 萬顆完全不能賣（懸崖期），市場上流通的只有其他部分。但到了第 13 個月，懸崖期一過，這批幣開始按月解鎖——每個月約有 167 萬顆變成可賣狀態。如果你不知道這個時程，可能會在第 12 個月底看到「流通量很少、好像很稀缺」就買進，結果隔月開始就要面對內部人持續解鎖、逐月增加的賣壓。

圖解