Yield Farming

用一個具體例子感受一下。假設某個 DeFi 協議推出一個礦池，標榜年化報酬（APY）高達 120%，聽起來非常誘人。你決定把價值一萬美元的穩定幣存進去。 但把這 120% 拆開看：其中只有大約 8% 來自「真實收益」——也就是這個協議實際運作（例如借貸利息或交易手續費）產生、付給你的部分；剩下高達 112% 全部來自協議額外發放的自家治理代幣「FARM」獎勵。問題在於：這個 FARM 代幣的價格，會隨著越來越多人挖出來拋售而持續下跌。 結果可能是這樣：頭一個月，FARM 幣價還撐得住，你帳面報酬看起來很漂亮；但隨著挖礦的人越來越多、大家挖了就賣，FARM 幣價一路腰斬再腰斬。三個月後你結算，把領到的 FARM 換成穩定幣，加上那 8% 的真實收益，實際年化可能只剩 15%，甚至若幣價跌得更兇、再加上中途的無常損失，還可能是負的。這就是為什麼老手看礦池，第一件事不是看 APY 多高，而是拆開「這報酬到底誰在付、可不可持續」。