TVL (Total Value Locked)

TVLは「Total Value Locked」（総ロック価値）の略で、あるDeFiプロトコルまたはあるパブリックチェーンで、現在ユーザーが預け入れロックしているすべての暗号資産を、ドル換算した総価値を指します。例えば、貸付プロトコルに担保として資産を預けたり、流動性プールに入れて流動性を提供したりすると、それらの資産はそのプロトコルのTVLに計上されます。プロトコルが「どれだけ大きく、どれだけの資金が信頼しているか」を測る指標としてよく使われ、TVLが高いほど通常、より多くのお金が投入され使われていることを意味します。

TVLが暗号資産界で最も引用される指標の一つになったのは、重要な問いに答えようとするからです。「このプロトコルを実際に本物のお金で使っている人はいるのか」。誇大宣伝と空虚な話に満ちた市場で、TVLは比較的客観的な数字を提供します。実際に資産をロックする意思のあるお金は、ソーシャルメディアでの叫びより説得力があります。異なるプロトコルの規模を素早く比較し、プロトコルの成長や衰退を追跡し、チェーンやセクター間の資金の流れを観察できます。直感的で比較可能だからこそ、DeFiの「人気と規模のランキング」として広く使われます。

TVLで判断するとき、最も重要なのは表面の数字に騙されないことです。第一に、TVLはトークン価格で変動します。プロトコルが主にあるトークンをロックしているなら、そのトークンの上昇でTVLの数字も上がりますが、新規ユーザーや新規資金が入ったことを意味せず、おそらく帳簿上の価値が大きくなっただけです。第二に、TVLは水増しや二重計上され得ます。一部のプロジェクトは高額のトークン報酬で短期資金を「借りて」TVLを急騰させ、報酬が止まると資金が去ります。プロトコル間で預け合い二重計上される場合もあります。第三に、高TVLは安全と同義ではありません。巨大なプロトコルでも契約バグがあり得ます。だからTVLは参考の一つとし、唯一の指標にしないこと。

TVLを正しく使うには。第一に、単一の点ではなくトレンドを見ましょう。プロトコルのTVLが長期的に安定成長しているのか、短期の高報酬で急騰し報酬が止まると崩れるのかでは、意味が全く異なります。第二に、「トークン価格の要因」を取り除きましょう。TVLの上昇が、より多くの資産が預けられたからではなく、ロックするトークンが上がったからなら、その成長は空虚です。第三に、他の指標と組み合わせましょう。実際の使用量、手数料収入、ユーザー数は、TVL単独より真の活発さを反映します。第四に、高TVLが安全を意味しないことを常に覚えておくこと。規模を測るのであり、リスクではありません。TVLを多くの参考の一つとし、参入の唯一の根拠にしないこと。