暗号資産は2025年に14億ドルをバイバックに投じたが、ビットコインを上回ったのは3割のみ

バイバック・アンド・バーンはしばしばシンプルなナラティブとして描かれる——プロトコルが収益を上げ、トークンを買い戻し、焼却し、供給が減り、価格は上昇するはずだというものだ。この論理の連鎖は直感的に聞こえるが、2025年の実際のデータはもう少し複雑な答えを示している——暗号資産プロトコルは合計で14億ドル以上をバイバックプログラムに費やしたが、稼働中のバイバックメカニズムを持つトークンのうち、ビットコインを上回ったのはわずか約3割だった。バイバック・アンド・バーンを評価する多くの人は「このプロジェクトはバイバックをしているかどうか」という表面的な二択で止まってしまい、実際に結果を左右する変数——純供給動態——を見落としている。問題はバイバックが効かないことではなく、新規供給にしばしば完全に飲み込まれることだバイバック・アンド・バーンは供給方程式の片方を減らすが、ほとんどのトークンには同...